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股權(quán)投資改變中國(guó)

Column:集團(tuán)動(dòng)態(tài) Time:2018-11-26

在今天,在這個(gè)時(shí)代,我們可以說股權(quán)投資在某種程度上長(zhǎng)久的改變了中國(guó),這些可以從基金的總規(guī)模看出來。股權(quán)投資特別是私募股權(quán)投資方面,不論是采用母基金的方式,還是政府引導(dǎo)基金方式,或者是從現(xiàn)在的基金總規(guī)模,特別從資本的配置角度等方面來講,已經(jīng)展現(xiàn)出了豐富的場(chǎng)景——豐富的資金流,豐富的資產(chǎn)配置和最終的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),這些是股權(quán)投資規(guī)模和效應(yīng)改變中國(guó)的體現(xiàn)。

回過頭來看,中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo),恰恰是通過股權(quán)投資,特別是私募股權(quán)投資達(dá)到的。

今天對(duì)于金融領(lǐng)域當(dāng)中批評(píng)最多的一個(gè)詞是脫實(shí)向虛,但是現(xiàn)在所有的新興行業(yè),所有新興行業(yè)排在前10和前30的行業(yè)都是通過私募股權(quán)基金投資實(shí)現(xiàn)的,這個(gè)場(chǎng)景表明,在過去改變中國(guó)的力量當(dāng)中,私募股權(quán)包括并購和其他的方式,大量的支持了新時(shí)期的新產(chǎn)業(yè),而且新時(shí)期新產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)都是通過資本的分散投資實(shí)現(xiàn)的,以合伙性質(zhì)的投資改變了實(shí)際產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,使得真正有效率、有未來、有前景的產(chǎn)業(yè)得到發(fā)展。而且這個(gè)場(chǎng)景可以通過不同的場(chǎng)景的鏈接,則會(huì)讓中國(guó)發(fā)生更加深刻的變化。

從政府引導(dǎo)基金方面看,如果把這種方式做成PPP,那么公私資金可以在有限合伙和無限合伙之間,構(gòu)成一種小場(chǎng)景小機(jī)制的投資,才可以使大量的政府資本和市場(chǎng)資本、有限責(zé)任資本和無限責(zé)任資本、股份制和合伙制的資本,在多層級(jí)、多維度中有機(jī)的結(jié)合在一起。

在資本回報(bào)方面、實(shí)體發(fā)展方面,把有限的資本進(jìn)行有效縱深發(fā)展,就會(huì)解決不同的問題。

政府資金在過去自主投資的的時(shí)候有可能會(huì)產(chǎn)生虧損,如果用用市場(chǎng)的力量就會(huì)解決資本增值的問題。今天的國(guó)有企業(yè)改革,要有收益要有增產(chǎn),才是真正國(guó)企改革的資本形態(tài)的場(chǎng)景邏輯。如果把這個(gè)場(chǎng)景再延伸就會(huì)發(fā)現(xiàn),最主要的場(chǎng)景和最新的場(chǎng)景已經(jīng)撲面而來,這就是母基金。

我們發(fā)現(xiàn),如果用私募股權(quán)投資的方法融合社會(huì)資本投入實(shí)體,從而追逐新的產(chǎn)業(yè)追逐明天成長(zhǎng)的時(shí)候,那么它的規(guī)模、層次已經(jīng)比原來的單一資本、單一股東、組合的方式要豐富多了。但是,如果我們把這個(gè)再放到母基金層面的時(shí)候,突然就會(huì)發(fā)現(xiàn)它是更大場(chǎng)景和更深厚和有效的促成了發(fā)展。

母基金當(dāng)中最有成長(zhǎng)性的,比如社保基金。社保基金有深厚的社會(huì)基礎(chǔ),體現(xiàn)在中國(guó)人口眾多以及老齡化養(yǎng)老問題的到來,由此它一定會(huì)聚集起大批量的資本積存,而且是跨代的積存,這些資本如何從存留哪一天起就可以得到有效利用?如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到回報(bào)?如何得到持續(xù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?那么,就需要用母基金的方式分散風(fēng)險(xiǎn),母基金分散到不同的基金,而不同的基金可以分散到不同的企業(yè),不同的企業(yè)可以分散到不同的項(xiàng)目,這樣可以獲得集中性的成功或者失敗,但是成功的比失敗的要多。

當(dāng)我們看到一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)體快速成長(zhǎng),任何一個(gè)行業(yè),任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)類別的規(guī)模都是幾萬億幾十萬億的時(shí)候,這些行業(yè)的明天就需要用母基金的方式,不論是LP層面的母基金,還是GP層面做的母基金,可以穿透到更多小的GP當(dāng)中延展開來,這樣才可以讓這個(gè)產(chǎn)業(yè)永葆青春,而不至于陷入衰退。

我們大家知道,私募股權(quán)基金在中國(guó)已經(jīng)有15到20年的歷史,當(dāng)你成長(zhǎng)起來,排名靠前,而且資金規(guī)模幾百億,甚至接近千億,投資的產(chǎn)品已經(jīng)有幾百家、幾千家,但是如果你的管理還以單一層次的基金管理模式,單一LP和GP的管理邏輯和模式,就會(huì)造成新老合伙人之間的斷層,就會(huì)造成新的合伙人跳槽成立新的基金。那么就需要新的方向,那就是老基金要做母基金,而把新成長(zhǎng)的基金作為子基金,這才是大基金和已經(jīng)成長(zhǎng)的基金有效成長(zhǎng)的內(nèi)部邏輯,這和企業(yè)成長(zhǎng)的邏輯是一樣的。

母基金在中國(guó)私募股權(quán)領(lǐng)域15到20年發(fā)展場(chǎng)景中,我們已經(jīng)解決了“融”的問題,也解決了“投”和“管”的問題,但是自身成長(zhǎng)如何組合?如何融的規(guī)模和投的規(guī)模足夠大,在融和投方方面,那些機(jī)制是最有效的,如何用資本、人才、思想追逐捕捉到最好產(chǎn)品和行業(yè)當(dāng)中去。母基金是基金行業(yè)發(fā)展的一個(gè)大場(chǎng)景,這個(gè)場(chǎng)景已經(jīng)撲面而來,這個(gè)場(chǎng)景正在解決中國(guó)成為大經(jīng)濟(jì)體以后的投資問題,正在解決大格局下,如何擁有快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的邏輯問題。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),全球上市公司市值排行榜中,排在全球前10公司背后的股東大多是基金,也包含相當(dāng)一部分的母基金。全球范圍內(nèi)私募股權(quán)在中國(guó)只有15-20年的歷史,而在國(guó)外已經(jīng)有50年的歷史。如果中國(guó)的上市公司全球排行榜排在前10位置,那么他一定借用了國(guó)外美元投資的基金邏輯去成長(zhǎng)的。

現(xiàn)在我們欣喜的看到,中國(guó)的上市公司或者到境外上市的公司,人民幣基金在其中的份額和股東比例在15年之間迅速成長(zhǎng)。當(dāng)一個(gè)公司大部分股東是基金,那么這個(gè)公司犯錯(cuò)誤、走邊界,或者套利違規(guī)的行為會(huì)少一些。所以,私募股權(quán)投資不僅在一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中催生企業(yè)發(fā)展,而且在二級(jí)市場(chǎng)成就了巨型和平臺(tái)級(jí)的上市公司。

在一級(jí)市場(chǎng),在大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新背景下,企業(yè)創(chuàng)始人如何用新的理念找到天使投資人,或者讓天使投資人主動(dòng)找你。如果已經(jīng)有了天使投資,那么能不能通過A輪、B輪、C輪、D輪,或者在更短的時(shí)間完成等多的輪次?

那么就要看我們有多少可投資的基金,包括直投基金和母基金。母基金可以把社會(huì)巨量資金和不同性質(zhì)的資金,甚至不同來源的資金穿透到子基金。如果企業(yè)的發(fā)展概念是清晰的,產(chǎn)業(yè)發(fā)展是清晰的,明天是可預(yù)期的,那么從天使輪融資開始一直到A、B、C、D,你的企業(yè)的溢價(jià)程度將會(huì)快的讓人瞠目結(jié)舌,這些可以從共享單車、快遞的快速發(fā)展中看到。

在私募股權(quán)投資領(lǐng)域當(dāng)中,自身的業(yè)態(tài)成長(zhǎng)、自身的合伙邏輯以及合伙邏輯的緯度應(yīng)用,形成了業(yè)態(tài)當(dāng)中的有效的支持性場(chǎng)景,這個(gè)場(chǎng)景把中國(guó)過去單一資本、單一投資的狀況改變了,也改變了過去融資和投資之間無限責(zé)任和有限責(zé)任連接不暢的問題,也解決了企業(yè)走向二級(jí)市場(chǎng)以后的健康成長(zhǎng)。更是解決了企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)的快速成長(zhǎng),這個(gè)成長(zhǎng)速度有時(shí)候連創(chuàng)始人自己和基金投資人都預(yù)想不到,而這樣的速度成長(zhǎng)背后,是基金的作用,它改變了產(chǎn)品,改變了產(chǎn)業(yè),改變了你和我。